净资产收益率的缺陷

净资产收益率是一家公司税后利润除以净资产得到的百分比，许多人把ROE作为衡量公司业绩的一个标准，但应注意ROE存在如下缺陷：

• 1、这个指标的分子用的是企业净利润来计算的，但企业净利润多半是虚的，说不清楚。用含金量低的净利润计算出来的净资产收益率可能具有欺骗性。（商标注册）

  
  

• 2、这个指标的分母用的是企业净资产来计算的，这样，ROE就有一个很大的缺陷，即净资产价值减少，ROE就会增加。也就是一家公司减记了任何一项资产，净资产的减少会导致ROE的上升。同理，公司增加了一项负债，也会导致ROE的上升，因为净资产＝资产－负债。一方面是增加债务杠杆，另一方面会限制企业未来的融资能力，影响企业发展。

因此，在分析净资产收益率时，要使用净利润现金含量以及资产负债率这两个指标来弥补ROE的不足。

山城打铁匠：马老师总能简单明了，一针见血！

嫩的菲：即虚利润和虚资产，这玩意本身就不具有可持续性，吃伟哥的和真身体好的，大多数人都能辨别。

借梯明向：抓住净利润现金含量+资产负债量与结构，就撮住了企业赢利质量的蛋子！

虽然净资产收益率存在上述缺陷，但如果要选取一个指标来评判一家上市公司经营业绩时，主要还得看净资产收益率，净资产收益率是股市投资中一个很重要的指标，要尽量挑选净资产收益率较高的上市公司的股票，最好超过15%，而且要对比一下该公司的自身历史，净资产收益率要相对稳定，不要忽高忽下的。不过，如果股价涨幅过大，即使该指标优秀，但企业增长的业绩可能已经在中短期透支，因此，投资者不要盲目追涨。

智商太次郎：没错，但必须和负债率结合考量。

马靖昊：是的，巴菲特最关注净资产收益率这个指标，他老人家还有一个观点那就是，不要为了提高净资产收益率，而去大量举债。

如果把净资产收益率与总资产收益率两个指标放在一起看的话，两个比例相除，其实就是公司盈利的“杠杆率”。比如某公司净资产100万，负债借款100万，盈利20万。那么其净资产收益率为20％，总资产收益率10％，杠杆率20％÷10％=2，也就是加了一倍的杠杆。

大伙可以看出来，净资产收益率=总资产收益率×杠杆率。

林金克V：同等利润下，那岂不是负债越高，净资产利润率越高，负债越高越好。

马靖昊：负债不是越高越好。如果高净资产收益率是因为有大量有息负债，这类企业在该指标上的背后就隐藏着风险，它是以牺牲企业经营稳健程度为代价的。因此，要警惕有大量有息负债的高净资产收益率的企业。

净资产收益率ROE可能由于加了杠杆后而扭曲了企业的盈利能力。

从“净资产收益率=总资产收益率×杠杆率”公式可以看出，同一周期内的ROE一般要高于ROA，只有当负债=0时，ROA=ROE。同时，从公式中还可以看出，在ROA一定的情况下，负债比重越高的企业，ROE会越高，这给上市公司以启示，即要提高ROE，必须相对提高负债比率，特别是在ROA大于借款利率时，可能使企业产生借款的冲动。不过，企业的杠杆水平高，结果是挣得多了，但风险也随之加大。

那么，我们如何看待净资产收益率的高低呢？最简单的办法就是对照一年的银行理财的收益率。比如今年理财产品的收益率为6%，而一个上市公司的净资产收益率值要小于这个数，就说不过去了。因为这样的话，公司还不如去买银行理财产品！

净资产收益率这个指标应该连续看5至10年以上，短期的一两年没有什么意义。另外，这个指标可以衡量任意行业的公司，不像毛利率与净利率与其他行业相比没有意义，只能与同行业相比才具分析价值。根据杜邦分析，可以看出净资产收益率涉及到企业盈利、资产运营、负债经营等各方面。因此，总的来说，在夯实利润以及有息负债不过度的情况下，ROE是企业核心盈利能力的体现，也是综合性非常强的指标。

不鸟丶：在企业净资产不断增加的情况下，要保证净利润与净资产同步增长，对企业来讲是一个很大的挑战。优质白马股的判断标准之一。谢谢马老师的分享。

马靖昊：长期保持良好的净资产收益率，可以给出更高的估值。